어디서바라보는가KRX · 214320 · KOSPI
이노션 Innocean
₩19,590
2026.03.14 기준 · 시총 7,836억원
① 손익계산서 — 연결 K-IFRS (억원)
매출액
매출총이익
영업이익
| 항목 | 2023 | 2024 | 2025 | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 20,929 | 21,206 | 21,460 | +1.2% |
| 매출원가 | 12,432 | 11,786 | 11,558 | -1.9% |
| 매출총이익 | 8,497 | 9,420 | 9,902 | +5.1% |
| 매출총이익률 | 40.6% | 44.4% | 46.1% | |
| 판매비와관리비 | 6,997 | 7,863 | 8,274 | +5.2% |
| 영업이익 | 1,500 | 1,557 | 1,628 | +4.6% |
| 영업이익률 | 7.2% | 7.3% | 7.6% | |
| 세전이익 | 1,612 | 1,687 | 1,352 | -19.8% |
| 연결 당기순이익 | 1,167 | 1,161 | 1,090 | -6.2% |
| 지배주주 귀속 | 1,018 | 1,003 | 918 | -8.5% |
| EPS (원) | 2,544 | 2,506 | 2,294 | -8.5% |
※ 순이익 감소는 영업 악화가 아닌 2024년 원화 급락으로 생긴 일회성 외화차익(+219억)이 2025년 소멸한 탓. 영업이익은 3년 연속 우상향 중.
② 현금흐름표 — 연결 기준 (억원)
영업CF
유형자산 취득 (Capex)
| 항목 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 832 | 1,822 | 2,812 |
| 영업으로부터 창출된 현금 | 1,209 | 2,177 | 3,202 |
| 운전자본 변동 | -901 | -64 | +905 |
| 이자·법인세 납부 | -376 | -354 | -389 |
| 투자활동 현금흐름 | -129 | -2,669 | +280 |
| 유형자산 취득 | -283 | -2,062 | -175 |
| 단기금융상품 순증감 | +185 | -542 | +496 |
| 재무활동 현금흐름 | -1,053 | -49 | -1,154 |
| 배당금 지급 | -562 | -627 | -648 |
| 환율변동효과 | +105 | +430 | +29 |
| 기말 현금및현금성자산 | 5,293 | 4,827 | 6,795 |
영업CF 3.4배 급증 원인 2가지
① 운전자본 역전 +1,806억 — 매출채권 860억 감소로 장부에만 잡혀있던 현금이 실제 회수됨. 운전자본 변동이 -901억(2023) → +905억(2025)으로 역전. 광고대행업 특성상 매출 인식과 현금 수령 사이 2~3개월 갭이 존재해 이 변동이 영업CF에 극단적 영향을 줌.
② 2024년 대규모 Capex 소멸 — 사옥 이전·글로벌 오피스 확장으로 2024년 유형자산 취득 2,062억 집중 → 2025년 175억으로 정상화. 투자CF -2,669억 → +280억으로 역전. 기말 현금 4,827억 → 6,795억(+40%).
① 운전자본 역전 +1,806억 — 매출채권 860억 감소로 장부에만 잡혀있던 현금이 실제 회수됨. 운전자본 변동이 -901억(2023) → +905억(2025)으로 역전. 광고대행업 특성상 매출 인식과 현금 수령 사이 2~3개월 갭이 존재해 이 변동이 영업CF에 극단적 영향을 줌.
② 2024년 대규모 Capex 소멸 — 사옥 이전·글로벌 오피스 확장으로 2024년 유형자산 취득 2,062억 집중 → 2025년 175억으로 정상화. 투자CF -2,669억 → +280억으로 역전. 기말 현금 4,827억 → 6,795억(+40%).
③ 밸류에이션 — 2026.03.14 기준
주가
19,590원
52주 16,290~21,900
시가총액
7,836억
4,000만주 기준
PER (TTM)
8.5배
EPS 2,294원
PBR
0.74배
BPS 26,618원
ROE
8.9%
지배주주 귀속 기준
배당수익률
6.0%
DPS 약 1,175원
영업이익률
7.6%
매출총이익률 46.1%
현금유동성
7,855억
시총(7,836억)과 동일
주요 지표 비교
PER
8.54배
PBR
0.74배
ROE
8.9%
배당수익률
6.0%
영업이익률
7.6%
핵심 포인트 — PBR 0.74배는 순자산보다 26% 싸게 거래 중. 시총(7,836억)이 현금성 자산(7,855억)과 거의 같아 이론적으로 사업을 공짜로 인수하는 수준. 영업이익은 3년 연속 성장 중이나 순이익이 감소한 것은 2024년 원화 급락으로 생긴 일회성 외화차익(+219억)이 2025년 소멸했기 때문. 낮은 ROE, 명문화된 주주환원 정책 부재, 오버행이 현재 디스카운트의 주된 이유.